核心觀點(diǎn):


事件。


公司發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告,2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.3億元-1.5億元,比上年同期增長18.3%-36.6%。


業(yè)績預(yù)增符合預(yù)期,未來收入結(jié)構(gòu)更加豐富。


報(bào)告期內(nèi),公司積極開拓市場,生物制品、中成藥、化藥等主營產(chǎn)品的市場推廣工作穩(wěn)步推進(jìn),業(yè)績增長預(yù)計(jì)在25%-30%左右,符合預(yù)期。原有業(yè)務(wù)的主要增長點(diǎn)是生長激素和化藥,生長激素水針劑型的撤回不影響現(xiàn)有粉針劑型的高增長。未來公司收入結(jié)構(gòu)更加豐富,生物大健康產(chǎn)品在渠道成熟后有望快速貢獻(xiàn)業(yè)績,同時(shí)蘇豪逸明和中德美聯(lián)2016年承諾業(yè)績分別為3600萬元和2600萬元,對業(yè)績推動明顯。


中德美聯(lián)籌建多個法醫(yī)檢測中心,同時(shí)向醫(yī)療診斷領(lǐng)域布局。


擬全資收購的子公司中德美聯(lián)是國內(nèi)法醫(yī)DNA檢測領(lǐng)域企業(yè),建立了完整的法庭科學(xué)DNA檢測技術(shù)平臺,成功開發(fā)了多系列熒光檢測試劑盒,法庭科學(xué)產(chǎn)品種類在全球范圍內(nèi)較全。中德美聯(lián)2015年預(yù)計(jì)收入6000萬左右,其中60%收入來自試劑盒銷售,40%來自檢測服務(wù)收入,公司在無錫和佛山擁有檢測中心,未來計(jì)劃在安徽、四川、山東等地籌建多個法醫(yī)檢測中心。全國法醫(yī)DNA檢測市場在20億元左右,在這個領(lǐng)域中德美聯(lián)有較大優(yōu)勢。中德美聯(lián)也在向醫(yī)療診斷領(lǐng)域布局,相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利。


博生吉在CART研發(fā)領(lǐng)域具有較強(qiáng)實(shí)力。


安科生物以增資方式持有博生吉15%股份,博生吉在細(xì)胞免疫治療領(lǐng)域擁有CAR-T、CAR-NK、CTL、DC-CTL等技術(shù)平臺,是國內(nèi)較早進(jìn)入CAT-T技術(shù)研發(fā)的公司,構(gòu)建了二、三、四代CAR-T系統(tǒng),儲備了MUC1、HER-2、CD19、CD138等10個靶點(diǎn)的CAR-T產(chǎn)品,并致力于尋找更多的治療靶點(diǎn)。楊林團(tuán)隊(duì)率先將MUC1靶點(diǎn)應(yīng)用于CAR-T臨床研究,表明了較強(qiáng)的研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力,MUC1靶點(diǎn)在前期試驗(yàn)中已經(jīng)表現(xiàn)出良好的應(yīng)用潛力。


除了細(xì)胞免疫治療外,博生吉還儲備有免疫檢驗(yàn)點(diǎn)抗體、雙特異性抗體及納米抗體等產(chǎn)品,未來安科對博生吉的持股比例有望進(jìn)一步加大。


盈利預(yù)測與投資評級。


按照業(yè)績承諾預(yù)測盈利,預(yù)計(jì)安科生物15-17年備考EPS分別為0.38/0.54/0.69元/股,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)備考PE分別為84/60/47倍,維持“買入”評級。


風(fēng)險(xiǎn)提示。


產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期;產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)的壓力。